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刘强东,又给自己发了个大红包

2021-05-18
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京东物流上市在即,当年抢破头的VC/PE,三年收获30亿美元的回报。

本文来自合作媒体:投中网(ID:China-Venture),作者:郑玄。猎云网经授权发布。

京东物流将于5月28日登陆港交所主板挂牌上市,5月17日京东物流开启新股认购,根据富途证券,截至17:40京东物流融资认购额达到1104.6亿港元,孖展倍数为139.4倍。

根据此前公告,京东物流此次IPO拟发行6.09亿股,其中香港公开发售1827.5万股,国际发售5.91亿股,每股发行价为39.36港元-43.36港元,绿鞋前最高募资额可达265.5亿港元(约合220亿元人民币)。

按照发行价上限计算,上市后京东物流的市值将达到2641亿港元(约340亿美元)。2018年京东物流以100亿美元的估值独立融资时,抢破头的PE们短短三年时间净赚30多亿美元。

但京东物流上市,赚的最多的当然还是刘强东。根据招股书,作为京东物流董事长,刘强东间接持有的京东物流股票总价值约240亿港元,此外去年10月京东物流董事会还向刘强东授予了一份共计9919万股的股权激励,换言之刘强东给自己发了一个43亿港元的“红包”。

这么来看,东哥还真得感谢自己的19万快递员兄弟们。

京东物流上市,东哥大赚281亿

根据招股书,京东创始人刘强东是京东物流董事长兼非执行董事。截至上市前,京东集团通过全资子公司持有京东物流71.58%股权,刘强东则拥有京东集团76.9%的投票权,是京东物流的实际控制人。

刘强东目前持有京东集团14%的股票,按照京东物流发行价计算,上市后刘强东间接持有的京东物流股票总价值238亿港元。

此外2020年10月,经董事会批准,京东物流一次性授予刘强东9919万股京东物流股票,行权价为0.01美元。按照43.36港元的发行价计算,这批股权激励的总价值约为43亿港元。

东哥吃肉,也没忘“兄弟们”喝汤。根据招股书,京东物流向包括刘强东和CEO余睿在内的40名董监高总计授予了1.5亿股,去掉刘强东后39名京东物流高管人均130万股,其价值约5660万港元。

此外京东物流还授予了总计4670名京东物流员工和关联人士1.3亿股,其中291人授予10万股以上,上市后人均收获870万港元;1286人授予2万股-10万股,人均180万港元;还有3093人授予2万股以下,人均26万港元。

京东物流上市,红杉、高瓴们赚了多少

京东物流于2018年分拆单独融资,当时为了争夺A轮的份额,VC/PE们几乎打破了头。

根据招股书,京东物流A轮共计融资25亿美元。如上图所示,上市后A轮股东的股票总价值约55.8亿美元,短短两年间,刘强东给A轮股东赚取了超过30亿美元净收益,净回报达123%。

具体来看,抢到最多份额的分别是高瓴资本和Easter Capital,两家机构分别在A轮时投资3.6亿美元,上市后的总回报均超8亿美元。

EasterCapital的实控人是施世林,后者与刘强东关系紧密,不仅曾经出现在京东数科的董事名单,其控制的基金还参与了多家京东系上市公司的早期投资,同时还是刘强东夫妇私人投资机构东辰投资的股东。

红杉中国的份额排在京东物流A轮融资的第三位,红杉当时投资1.7亿美元,总回报约3.8亿美元。此外,中国人寿信托、天壹资本、腾讯、国开金融、招商局资本、中国国有企业调整基金、凯雷投资、千山资本的总回报也在1亿美元以上。

除了上述11家外,还有35家投资机构通过香港注册的实体Jingdong E-Commerce (Express) LLC投资京东9.8亿美元,赚取了总计22亿美元的回报。

在这35家机构中,既有中行、工行、建行、招商、平安、国泰证券等传统金融机构,也有华兴、软银中国、前今日资本副总裁常斌创立的启承资本等风投机构,甚至58同城创始人姚劲波和天鹅到家CEO陈小华也出现其中。

可以说京东物流的上市,半个中国金融圈和投资圈都因此收益。但账面收益最终能否落袋为安,还要看半年锁定期结束后二级市场的态度,这就回到一个问题:京东物流到底值不值这么多钱?

京东物流,值不值2600亿?

根据招股书,京东物流成立于2007年,最初是京东集团的内部物流部门。依托京东商城,2020年京东物流为超过19万家企业客户提供了服务,覆盖快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等行业。

京东物流把自己的模式称为“一体化供应链物流”,截至2020年底,京东物流在中国运营900多个仓库,并在22个城市运营32个“亚洲一号”大型智能仓库,拥有超过19万名配送人员。

2018年、2019年、2020年,京东物流的收入分别为379亿元、498亿元和734亿元,净亏损分别为28亿元、22亿元和40亿元。

这里可以把京东物流的市值、市销率与顺丰、达达进行比较。

顺丰目前市值2970亿元,比京东物流高出约36%(按照发行价上限计算);2018年、2019年、2020年顺丰收入分别为909亿元、1122亿元和1539亿元,净利润分别是44.6亿元、56.2亿元、69.3亿元。按照市销率计算,京东物流比顺丰贵了大约0.5倍。

至于京东系的另一家物流公司达达。目前总市值52亿美元,过去三年的收入分别是19.2亿元、31亿元、57.4亿元,按照达达的数据计算,京东物流的市销率只有达达的一半左右。

京东物流到底贵不贵,基石投资者的态度也可见一斑。根据媒体报道,已有7名基石投资者同意认购京东物流119亿港元股票,包括软银、淡马锡、老虎环球基金、中国国有企业调整基金及诚通投资、黑石、马修斯基金和橡树资本。

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