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馒头第一股来了,“夫妻店”,实控人初中毕业身家数十亿

2020-08-09
转载
中饮股份实为“夫妻店”,夫妻双方持股数量超80%。

本文来自:企业上市法商研究院(ID:xinsanbanyanjiuyuan)。

8月6日,中饮巴比食品股份有限公司(以下简称“中饮股份”)首发申请获证监会通过,将于上交所上市。据悉,公司首次公开发行的A股不超过6200万股,占发行后总股本的25.00%。

中饮巴比食品股份有限公司主经营包子、馒头、粥品饮品,属于速冻食品行业,旗下的早餐店“巴比馒头”较为出名。若上市过程顺利,中饮股份将成为A股中的“馒头第一股”。

“馒头第一股”即将登陆A股市场

其实,中饮股份IPO申请并非第一次申请,早在2019年6月份的时候,中饮股份就已经递交过一次IPO的申请书,经过为期半年的修改补充,2019年12月中饮股份再次递交了IPO申报稿。直至8月6日,证监会发审委审核通过了中饮巴比食品股份有限公司上市申请。若中饮股份成功上市,将成为A股历史上第一个“馒头股”。

公开资料显示,中饮股份系由中饮集团整体变更设立,公司专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售,是一家“连锁门店销售为主,团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业,旗下的早餐店“巴比馒头”较为出名。

公司产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品,具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等,共计近百余种产品。

中饮股份2016年-2018年度报告期内营业收入分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元,另外2019年上半年实现营业收入4.81亿元;净利润分别为3,719.07万元、11,260.11万元、14,289.27万元和6,842.68万元。

虽然中饮股份的营收能力较为稳定,但是市场对中饮股份仍抱有质疑。其中遭议最多的就是多项原材料存在采购价偏低的现象。

以食用油为例,在2016年至2019年上半年,中饮股份食用油采购单价仅分别为7.09元/千克、7.06元/千克、6.68元/千克、6.73元/千克。而市场中食用油最新批发价约为13元/斤。

中饮股份实为“夫妻店”,夫妻双方持股数量超80%

这是一家正宗的“夫妻店”,中饮股份控股股东刘会平拥有公司1.01亿股的股份,而他的配偶丁仕梅持有公司1902.78万股股份,刘会平、丁仕梅夫妇合计直接持股数量占公司股份总数的64.64%。

同时,刘会平作为有限合伙人通过天津会平、天津巴比、天津中饮间接持有公司2997.69万股股份,占公司股份总数的16.12%。也就是说,刘会平、丁仕梅夫妇合计持有公司80.76%的股份,刘会平、丁仕梅夫妇系公司实际控制人。

发行人的发起人为整体变更前中饮集团的全体11名股东。其中刘会平、丁仕梅系夫妻关系、丁仕霞与丁仕梅系姐妹关系、金汪明与吕小平为夫妻关系。总体而言,中饮股份当前仍属“家族经营”的模式。

据悉,中饮股份此次拟在上交所主板公开发行6200万股,占发行后总股本的25%,拟募集资金9.6亿元。若这一发行目标达成,公司发行市值可达到38亿元。如此一来,刘会平夫妇身家将超十亿。

中饮股份“不差钱”,有充裕的货币资金拿去理财

从招股书看,公司现金流充裕。截至2019年6月30日,公司账面货币资金高达4.63亿元,而2018年底、2017年底、2016年底货币资金分别为4.58亿元、3.51亿元、0.12亿元。

在充裕的货币资金下,公司还进行了理财投资。公告显示,公司货币资金余额2018年末较2017年末增加10,643.89万元,同比增长30.28%,主要系2018年度经营积累增加;2017年末较2016年末增加33,928.92万元,主要系2017年度经营积累增加和以前年度购买的理财产品到期赎回所致。

另外,2018年年末、2019年中期,公司均无短期借款或长期借款。财务费用2016年、2017年分别为128.67万元和27.69万元,2018年和2019年上半年财务费用甚至为负数。

虽然不差钱,但是中饮股份仍拟募集资金96388.78万元,对于此次的募资用途,招股书中显示,将用于巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目、品牌推广项目、信息化建设项目、电子商务平台建设以及补充流动资金。

90%收益来源于加盟店,但平均收入大幅下滑

经过多年的开拓发展,中饮股份形成了覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等地几十余座城市的直营和特许加盟销售网络,“巴比馒头”在消费者心目中得到认可。

截至2019年6月末,中饮股份拥15家直营店、2784家加盟门店。同时公司建立了以加盟门店销售为主,直营店及团餐销售等相结合的营销体系,对销售门店实行多方面的支持和严格管理每日为上百万顾客服务。

其中以加盟的销售模式为主,主营业务收入90%左右来源于加盟模式的产品销售。不过,2018年,中饮股份加盟门店平均收入出现下滑。各期,中饮股份每家加盟门店平均收入分别为32.59万元、33.78万元、33.16万元、14.87万元;每家直营门店平均收入分别为92.32万元、101.26万元、114.41万元、52.97万元。

报告期内,发行人加盟门店的数量增长较为迅速。加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权,实行独立核算,自负盈亏,但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督。

中饮股份也对加盟店风险做了解释,公司表示若加盟商在日常经营中未严格遵守发行人的管理要求,将对发行人经营效益、品牌形象造成不利影响。随着发行人生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加,发行人在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。

经营业务受地域限制,华东地区占比超9成

值得注意的是,受制于冷链运输的半径,中饮股份的业务覆盖范围目前主要在华东地区。招股书显示,2016年至2018年在华东地区的销售占比分别为94.15%、93.84%、92.93%。

2016-2018年上海工厂成品类产能利用率分别为144.27%、107.61%、122.1%,馅料类产能利用率分别为137.11%、119.72%、127.43%,全部超过100%,处于超负荷运行状态。

产品销售的区域性似乎成了各大餐饮小吃行业的通病,例如已经A股上市的小吃餐饮企业广州酒家、三全食品、全聚德,亦或是正在谋求IPO的千味央厨、刚刚新三板退市的狗不理都无法逃脱这个怪象。

中饮股份在扩张时也面临如何打破产品销售的区域性的问题。公司表示,未来的扩张计划是3年内在北京、上海、广东、江苏、浙江等地区的重点地段开设182家直营店铺,增强公司在华东、华南、华北等地区的旗舰门店示范宣传作用和提升销售;同时公司会加强自有电子商务平台建设,进一步提升消费者购物体验、增加用户,为线上销售打下坚实基础。根据公司发展的需要,适时制定相关的兼并收购计划。

中饮股份上市后表现如何还要基于其未来的发展。截至发稿,食品行业的龙头老大仍为海天味业,总市值为4943亿元。三全食品、广州酒家的最新总市值为217亿元、181亿元。而利润连降三年的“老字号”全聚德当前市值仅为39.42亿元,股价较其最高点已经下跌超80%。

从“刘师傅”变成“大富翁”

中饮股份的前身,也是一家普通早餐店。

中饮股份的创始人,刘会平是一名只有初中学历的青年,老家在安徽安庆的一个偏僻小镇。初中毕业后,刘会平凭借所学的面点手艺,在多地卖过包子。当时酒馆竞争激烈,他想找一个产品相关、操作简单、投入又不高的行当,在哥哥的资助下,选择了做馒头。在常州经营1年后,生意没有起色,又先后去了贵阳、南宁等地开店。

1998年3月,初生牛犊不怕虎的21岁的小伙刘会平怀揣着借来的4000 元钱只身前往上海寻梦。很快他盘下了一个早点摊子,刘会平的第一家馒头店开张了,由于对上海人的饮食习惯不甚了解,刘会平的生意并没有想象中的好,每天营业额不过200元,而摊位月租金却要6000元。两个星期后,刘会平只好关掉了店铺,血本无归。

在姐姐的支持下,1999年年初,刘会平的第二个包子店在上海的福建路上开业了,这次的生意比上次好多了。但没多久,他的隔壁也开了一家包子店。由于那家店的包子味道更适合上海人的口味,刘会平的生意很快衰败下来。

遭遇了两次失败,刘会平始终认为包子店是一门赚钱的生意,上海有2500多万人,如果仅有 20%的人在外吃早餐的话,那也至少是 500万人的生意;就算每人每天早餐花 个 4、5 块钱的话,那就是整整 2000 多万元的营业额。

为了让自己的包子开下去,刘会平反复品尝、琢磨上海人的口味,他开始意识到,想在以饮食讲究著称的上海站稳脚跟,必须拥有自己的特色,卖出自己的风格。另外,对于包子店来说,成功与否与店面的位置、包子的口味以及有效客户关系都非常大。虽然在上海大大小小的面食店五步一家,但在经营和制作上各有不足:小摊位虽然价格便宜,但卫生条件欠佳;大店面为图效益,采用机器拌馅,味道不够可口。大店面和小摊位的缺口,让刘会平信心倍增。

刘会平决定进行差异经营,在黄浦区的繁华地段开了一家新店,取名为“刘师傅大包”。口味上,他高薪聘请了一位在上海工作多年、熟悉上海人口味的面点师傅,经营花样多且价格适中的各色包子。食材上,馅肉从安徽老家采购然饲料喂养的猪肉,味道纯正,青菜全部采取人工切碎,保证口感脆爽。定位上,把店堂装修得既干净又卫生,把包子的价格定为每个7 毛的低端路线,克服了小店的脏乱,包子味道却又胜过大店,且价格又低,深受顾客的欢迎。

接着,刘会平决定在上海最繁华的、也是租金最贵的南京路上开店,南京路上多是豪华饭店和大型连锁餐厅,包子铺和周边环境格格不入,这一决定一开始并不被看好。但是,刘会平认为,南京路人流量大,且多是来不及吃早餐的白领,市场需求很大。就这样,刘会平成功把6毛钱一个的小包子卖进南京路,那一年,他赚了50多万元的纯利润。

2003年9月,刘会平把包子铺更名巴比馒头,随后在短短的两年时间里先后开了9 家专卖店其中 4 家自营4家加盟1家合营,基本辐射了上海整个市区。
2005年9月,放开加盟店后,扩张速度惊人, 2012年底,中饮集团的加盟店达到了1360多个。

为了保证所有包子的口味一致,刘会平开始建立馅料加工厂,随着加盟店越来越多,为了跟上产能消耗,中央工厂也跟着扩建,2009年拿出2000多万元,筹建占地面积1万多平方米的工厂,以此作为所有店面的“中央厨房”。

巴比馒头对门店的供应方式有两种:一种是由“中央厨房”直接配送制作完成的包子馒头;另一种是中央工厂配送馅料,包子现场制作,包子外的其他产品则全部由中央工厂配送。

截至2018年底,中饮股份拥有15家直营店、2641家加盟门店,并在上海和广州建立了生产基地。刘会平已不再是不再是不到 10 平米店铺的当家人,而成为了一个中式面点的制造商了。他的利润除直营店外,开始转为向加盟店销售包子馒头的原料或半成品,以及收取加盟经营费、管理费等。

来源:中国基金报(李智)、IPO观察等

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