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巨债、裁员,市值蒸发82%,又一百年巨头惨遭破产

2020-05-27
创业故事 转载
已经很难数清,赫兹是2020年第几家倒下的世界巨头。

猎云网注:短短2个月,百年巨头便走向破产,着实令人唏嘘。赫兹于1918年在美国芝加哥成立,从十几辆福特T型车起家,经过百年时间发展为全球最大的汽车租赁公司之一。目前,赫兹旗下拥有赫兹、Dollars及Thrifty三大租车品牌,业务包括自驾租车、汽车租赁、机场接送、包车,目前已覆盖超过150个国家和地区,拥有超过1万家直营、授权及特许经营点。文章来源:东四十条资本(ID:DsstCapital),作者:曹玮钰。

出国旅行,从赫兹(Hertz)租辆车自驾驰骋,曾是不少旅行者的首选。

然而,在疫情爆发的短短两个月后,这家美国百年租车品牌便走向了破产之路。

据外媒报道,全球租车巨头赫兹迫于经营压力,于5月22日申请破产保护。消息一出,赫兹的股价应声下跌近7.5%。2020年以来,赫兹的市值也已暴跌约82%,目前仅剩下可怜的4亿美元。

已经很难数清,赫兹是2020年第几家倒下的世界巨头。

据外媒报道,以押注不良公司而闻名的私募巨头阿波罗全球管理公司(下称阿波罗),近期押注赫兹将拖欠其债务,在赫兹的信用违约互换(CDS)中占有相当大的头寸。具体押注的规模及回报尚未披露,但已有不少观点认为,阿波罗或为赫兹破产的最大赢家。

2个月,百年巨头惨遭破产

巨额债务是赫兹轰然倒塌的直接诱因。

早在4月底,赫兹就面临租赁费用的逾期付款,在与债权人磋商后将还款期限延至5月4日,之后再与贷款方达成协议,延长还款期限至5月22日,但赫兹最终还是没能如期还款,只得5月22日当日申请破产。

赫兹表示,破产程序将使公司拥有更加稳健的财务结构,更好地定位未来,并表示公司会继续经营,同时重组债务并建立一家财务更健康的公司。BBC在报道中称,申请破产并不意味着公司将被迫倒闭。许多公司都经历了这一过程,并继续创下了创纪录的利润,其中包括汽车制造商通用汽车(GM)和美国许多航空公司。

但也有知情人士称,赫兹在进入破产程序之前没有与债权人达成协议,这增加了旗下车队遭全面清算的风险。

据媒体报道,赫兹目前有近190亿美元的债务,其中43亿美元为发行的公司债和贷款,旗下公司还持有以汽车为抵押的144亿美元债务。

除了债务危机,疫情的打击则显得更为致命。

自新冠疫情爆发以来,受全球航空、旅游业停滞影响,租车行业倍受重创,纽约时报将其描述为“突然、迅速、戏剧性的打击”。根据CNN报道,截止2020年初,赫兹在全球1.2万个特许经营店拥有56.8万辆汽车,其中约三分之一分布在机场,赫兹近三分之二的收入来自机场租金,而如今的机场已经成了“鬼城”。

赫兹表示,2020年4月,即美国发生健康危机后的第一个完整月,其全球收入比2019年同期暴跌73%。

期间,赫兹曾采取一系列大刀阔斧的自救措施。据福布斯报道,赫兹已经裁员1.2万名员工,另有4000名员工正在休假,约占员工总数的四分之一。赫兹于3月宣布削减高层薪水,并于5月任命了新任CEO——这是自2014年以来的第五次CEO任命。

此外,赫兹联合美国另外两大租车公司向美国财政部求援,希望政府能够为其“提供零息贷款,递延税款和免除支付给机场的费用”,但最终扶持行业的支援资金“没有着落”。

作为全球最大租车公司,赫兹还是全球五大二手车经销商之一,拥有约50万辆二手车库存,按理可以通过出售汽车应对收入下跌。但疫情期间,二手车市场疲软,价格大幅下跌,这无疑大大降低了赫兹的车队价值。

债务阴霾之下,赫兹取消了2020年90%的新车采购计划,这将引起汽车制造企业的连锁反应。全美一年租车公司的新车采买量可以达到170万辆,占全年汽车总销量的10%。赫兹停购新车,将使通用、菲亚特和福特汽车遭受重大打击,这三家分别占赫兹汽车供应量的21%、18%和12%。

值得注意的是,赫兹公司的第一大股东,有着华尔街“狼王”之称的Carl Icahn目前仍持有约38.9%的股份,持有市值约为1.2亿美元左右。据中国基金报报道,在刚刚过去的历史性负油价的时刻,Carl Icahn抢到了一两百万桶的负油价原油,若以100万桶35美元/桶的原油计算,“狼王”仅现金直接盈利就高达3500万美元。

截止到目前,原油价格已经上涨至33美元,这就意味着光是在抄底原油一项,华尔街“狼王”已经净赚大约7000万美元(约合民币5亿元)。

然而,对于赫兹的债务危机,Carl Icah曾表示,如果还款谈判不能达成一致,他也不会施以援手,会考虑申请破产保护。

陆正耀的昔日“盟友”,资本“秃鹫”的新目标

值得注意的是,赫兹与中国租车品牌神州租车颇有渊源。

2013年4月,赫兹与神州租车签署战略合作协议,获得近20%神州租车股权及一名董事会席位。此后,神州租车收购并整合了赫兹在中国市场的所有租车业务。四年后,二者宣布正式开通国际租车业务。

根据CVSource投中数据,2013年,赫兹对神州租车的该笔收购对价为1亿美元。

根据双方达成的协议,除了对神州租车的资本投入之外,赫兹还为其快速发展提供全面支持,包括其近百年租车管理的专业经验、行业领先的各项技术和工具,以及丰富的全球客户资源,神州租车也将接入赫兹的全球预订体系,双方信息系统将实现无缝对接,从而共享客户、车队及服务网络等各项资源。

当时,赫兹董事长兼首席执行官马克·费里索拉表示:“赫兹作为全球领先的汽车租赁服务品牌,和中国规模最大、最受认可的汽车租赁公司合作是个完美的选择。”神州租车董事局主席兼CEO陆正耀亦表示:“相信合作将进一步强化神州租车的股东实力,巩固神州租车在中国租车行业的领导地位,为国内外客户创造更加优质、便捷的租车体验。”

三年之后,2016年3月,赫兹对神州租车的股份进行了减持。神州租车发布公告称,公司主要股东赫兹将以每股9.1584港元出售公司2.04亿股或8.5%股本予优车。交易完成后,赫兹将减持至1.73%,不再为公司之主要股东。

反观今日,神州租车近期因“瑞幸事件”焦头烂额,赫兹申请破产,昔日盟友亦成“难兄难弟”。

不过,中国地区的租车业务尚未受到影响。投中网向赫兹中国区客服进行了求证,对方表示目前其破产申请仅为高层的资产处理决策,包括中国在内的全球门店仍在正常营业中,目前尚未收到业务调整通知。

赫兹走向破产,几家愁的同时也有几家欢乐。

据华尔街日报报道,以押注不良公司而闻名的阿波罗,近期押注赫兹将拖欠其债务,在赫兹的信用违约互换(CDS)中占有相当大的头寸。具体押注的规模及回报尚未披露,但已有不少观点认为,阿波罗或为赫兹破产的最大赢家。

阿波罗在不良资产领域拥有着出色的过往业绩,擅长将垃圾资产“点石成金”。2013年,阿波罗对利安德巴塞尔公司单笔投资净赚了100亿美元(投资周期五年),曾一度成为华尔街史上最挣钱的单笔PE投资纪录。

2020年第一季度,阿波罗在投资组合的账面价值减幅高达21.6%,但其私募股权领域的投资仅占同期总投资的34%,留在账面的资金不断增加。

随着疫情导致股市疲软、企业倒闭潮来袭,包括阿波罗全球管理公司在内不良资产机构纷纷摩拳擦掌。根据私募股权研究机构Preqin数据,包括阿波罗、锋堡(Fortress)在内的等诸多机构在3月发起了超过59支不良资产投资基金,预计募资规模高达670亿美元。这一数字,大大超出了2008年次贷危机时的447亿美元规模。

迟钝的嗅觉,巨头的傲慢

短短2个月,百年巨头便走向破产,着实令人唏嘘。

赫兹于1918年在美国芝加哥成立,从十几辆福特T型车起家,经过百年时间发展为全球最大的汽车租赁公司之一。目前,赫兹旗下拥有赫兹、Dollars及Thrifty三大租车品牌,业务包括自驾租车、汽车租赁、机场接送、包车,目前已覆盖超过150个国家和地区,拥有超过1万家直营、授权及特许经营点。

虽说疫情给赫兹带来了“灭顶之灾”,但事实上,赫兹自2008年金融危机以来一直在苦苦挣扎,财务及业务承压已久。

随着共享出行Uber、Lyft等公司兴起,赫兹租车业务的份额日渐遭到抢食。据路透社报道,为了与Uber对抗,赫兹斥资开展一项计划,旨在对其智能手机应用程序进行现代化改造并改善其租车队的管理。

面对激烈的市场竞争,赫兹的财务压力也十分紧张。

根据福布斯报道,2019年赫兹公布的年收入为98亿美元,但净亏损为5800万美元,2018、2017年这一数字分别为2.25亿美元、3.56亿美元。截至3月底,赫兹有高达188亿美元的债务,比2019年年底增加了17亿美元,账面仅有10亿美元现金。

“没有业务为零收入而建。”赫兹前首席执行官Kathryn Marinello简洁地总结了赫兹的悲惨境况。

福布斯在报道中犀利提到,有人说赫兹是疫情的另一个受害者,但现实并非如此。赫兹们的失败,更多是因为他们的傲慢惯性——无法识别快速变化的趋势,拒绝对业务模式进行相应调整。

此外,失败的收购也是赫兹走向颓势的一大诱因。2012年,赫兹曾以23亿美元的价格收购了Dollar Thrifty,有些投资者和分析家认为该收购价格过高。标普全球评级(S&P Global Ratings)的信用分析师贝齐·斯奈德(Betsy Snyder)认为,那是赫兹陷入困境的开始。

2014年,赫兹表示,由于一系列会计错误,需要更正三年前的财务业绩。几个月后,主导收购的CEO卸任。

对此,雅虎财经也评论道,赫兹的遭遇是一家公司依靠会计和合并使股东满意的故事,也是从一位CEO到另一位CEO的混乱故事,管理团队也未能适应消费者的口味。

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