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盛佳莹
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鑫航投资合伙人付彪:看好FOF基金,其平均收益率与PE大体相当

2019-12-12
2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典在北京望京凯悦酒店隆重举行。

【猎云网(微信:ilieyun)北京】12月12日报道

12月10日~11日,2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典在北京望京凯悦酒店隆重举行,近百位知名资本大咖,独角兽创始人、创业风云人物及近千位投资人与创业者共聚“新势力·2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典”。

在由咖喱VC联合创始人韩笑、以《新常态下,市场化LP投资新趋势》为议题的高峰论坛上,中关村协同创新基金合伙人周超、连界资本董事长王玥、鑫航资本MD付彪、嘉豪投资合伙人李鑫、天府国际基金小镇总经理谭啸就论坛议题发表了精彩观点。

圆桌上,付彪分享了鑫航资本看好的赛道例如人工智能、大消费等市场上比较火的项目,但在挑GP时鑫航资本自己选择标准,付彪表示更喜欢在单个赛道有话语权的专业化GP。

同时,付彪表示个人看好FOF基金。其原因主要在于美国基金在40-50%都是FOF, FOF可以分散风险,从考察风险的方差来看,GP的方差是将近母基金的方差3倍,风险是FOF的3倍左右,FOF可以做成很标准的理财产品。“我们挑一些市面上TOP5%、TOP10%的GP,平均收益率也可以达到PE或者VC的平均收益率,他们也有统计过,FOF跟PE平均收益率是大体相当,并没有说多加了一次管理费收益率下降非常多。”

为了帮助创业者和投资人重新蓄力,2019年,猎云网携全新品牌“新势力(New Force Summit)”亮相。本次峰会由猎云网主办,锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。

此次盛典上,猎云网将通过六个版块分享创业者和投资人在智能制造、文娱、零售、医疗、教育、汽车等领域的启发性的观点和行业前瞻,围绕多个维度,分享科技和产业前沿观点,探讨创新潮流趋势、把握未来新方向。

以下为付彪圆桌分享实录,猎云网整理:

韩笑:到场的各位嘉宾下午好!我是最后一个环节此次LP主持人韩笑,另外一个身份是咖喱VC联合创始人,非常荣幸能够与各位相聚于此。第一个问题依然是破冰环节,希望各位前辈用简短的时间描述一下自己代表的基金与公司。

付彪:我是来自鑫航资本的付彪,我们管理规模是几个亿,和的前面前辈比不了,我们做市场化LP有五年时间,做管理人是今年刚刚开始,我们比较看好的赛道有8个,不一一列举,有人工智能、大消费等等,市面上比较火的项目都看,但是我们挑GP有自己的选择标准,我们更喜欢在单个赛道经营多年并在此领域有话语权的GP。

韩笑:很多LP们跟我们交流说一支基金它的管理规模与能够为LP带来的回报之间的关系。因为我们看到确实有很多基金管理规模会越来越大,此前的基金表现很棒,但是未来大家是不知道会是怎么样的。所以,各位对于这个问题是如何思考的?

付彪:我同意前面两位的观点,我看一篇博士论文,把近20年所有的基金IRR、成立年份,还有资金规模做了多因素的回归模型,建立这个模型之后测相关系数,发现IRR与基金规模不太相关,相关系数是负的,但是负的不是特别大,不到0.5。所以从数据上来讲也是这个观点,相对自己来讲,我们更喜欢看一些规模相对适中,不要太小,也不要太大,最大不超过100亿的基金。因为我们跟它很难匹配到所有的资源,再就是它们的业绩也不是那么好。这是我的观点。

韩笑:下面一个问题,我相信各位LP们都面对着各种各样的募资机会,各位面对着传统的白马基金的时候,会考虑哪些信息维度等等。

付彪:从我们来看,其实白马基金规模比较大,也曾经有一定的影响力。所以,他们的投资收益相对来讲会比较稳定,所以投也没毛病。但是我们要投的话,大部分白马都不会看,因为他们的投资门槛比较高,我们是一个比较小、比较新的公司,所以可能匹配不上。再就是我们的逻辑想投单一赛道上专业能力上匹配上,所以有一些综合性的基金规模上很大,但是在单一赛道上,比如说技术上门槛特别大的一些赛道上,如果他们在这个赛道,影响力不大,他们接到的案子不能拿到市场上最好的项目。白马基金我们更关注一点的就是他们团队,因为现在已经发现太多从白马机构退出来的这些人,所以我们可能更关注跳槽出来自己创业的机构。

韩笑:总体听下来投白马基金提到共同点就是关于团队,本质上还是给人信任的基石,这是投资的基石。接下来问一下付总,比较倾向于黑马基金,比如说在产业里面有一定的能力受到认可的黑马基金,面向这样的基金时会主动考虑哪些因素?此前咖喱基金面对着没有业绩的基金,你会考虑什么样的因素呢?

付彪:首先要看经历,我们大部分都是在知名投资机构,业绩虽然在新基金里面没有,但是在老的基金里面做的还不错。所以需要考虑一下。第二考虑一下是怎么出来的,老东家有没有成为基石投资者。更重要的是整个产业上地位,我们看到的投的好的很多做早期的,后面基金找接下来的,所以影响力很大,很专业,那些创业的人就会找到他们,能给这些产业赋能,能帮到企业的投资才是最好的。

韩笑:刚才提到两家投一个项目是互相背书,互相信任。刚才提到我们未来会配置自己的S基金,既是母基金又是S基金,嘉宾们可以聊聊见解。

付彪:前面两位大佬说的太好了,我补充一下,做母基金面临的一个问题就是要收两次管理费的问题,母基金再收一次,肯定会把我们的收益拉低一些,我们通过直投,把这部分收益拉起来,有些母基金通过这样的创新方式可能管理费就不再收了。另外,我个人也是比较看好FOF这个行业的。因为美国这部分基金在40-50%都是FOF,FOF可以分散风险,具体怎么看,我们从数据上来看,从考察风险金融上用方差来衡量,直投基金的方差是将近母基金的方差的3倍,也就是它的风险是FOF的3倍左右,这样的话FOF可以做成很标准的理财产品,前景也是非常好的,我们挑一些市面上比较好TOP5%、TOP10%的GP,平均收益率也可以达到PE或者VC的平均收益率,他们也有统计过,FOF跟PE平均收益率是大体相当,并没有说我加了管理费分散风险,FOF平均收益率下降很多。

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