猎云网 | 用心服务创业者
李未
私信
0

天使湾创投庞小伟:投后才是投资起点,退出不是陪伴终点!

投资机构 人物 转载
真正用心连接的东西,一旦达成以后就会无往不利。

猎云网注:以终为始,以退为进。你投一个项目的时候,要想想自己能不能退出,有没有一个合适的退出方案。如果个人做投资,我建议你们投进去,隔一轮之后就退,也不要投很多案子,顾不过来。文章来源:清科沙丘学院(ID:sandhillcollege),作者:庞小伟。图片来源为清科沙丘学院。

“一个职业投资人最完整的过程是,你的事业和做人是合二为一的。你一直在做一件事情,也就是在支持和陪伴那些人。你可以用钱去支持,也可以用资源去支持,也可以用思想智慧去支持,你陪他经历那些高峰和低谷,最后你肯定会有收获。”

w3.jpg

天使湾创投创始合伙人 庞小伟

以下内容根据庞小伟老师在沙丘学院讲课笔记整理而成,有删减:

01、投后是投资的开始

最好的投资是不是投了以后什么都不管,最后能赚大钱?我从投后管理的价值和理念来跟大家分享一下。

投后管理的价值

我一开始不重视投后,将近十年走下来,觉得投后管理非常必要,它与投资之间有着很核心的关联,我们一般从三个方面考虑投后管理的价值:

首先,为什么创业者拿你的钱?除了钱之外,创业者还需要助力,你还要为他提供支持和陪伴。过去十年,我们专注在科技、消费、产业互联网领域的投资,也积累了非常深厚的认知和资源。如果这个创业者在创业过程中对这一块是有欠缺的,那么他最希望的其实是我们在这儿能帮到他。这时候,其实也是你作为基金管理人,真正开始为LP创造价值的时候。

第二,你要对LP负责。早期项目的风险非常大,我们需要对被投企业进行专业指导,提高成功率和收益率。对于LP来说,投资管理人的责任是把风险降下来,我们的助力正是一方面管理各种风险,也在支持创业者创造更有未来的成功。

第三就是投资人自己。好的结果源自于好的过程。在做早期投资的过程中,你会遇见各种创始人,随着交往越来越深,你们会成为交心的伙伴和朋友。这样慢慢地,在投资这条路上,你不仅收获了财富,还有收获了人生。

一个职业投资人最完整的过程是,你的事业和做人是合二为一的。你一直在做一件事情,也就是在支持和陪伴那些人。你可以用钱去支持,也可以用资源去支持,也可以用思想智慧去支持,你陪他经历那些高峰和低谷,最后你肯定会有收获。

我们的基金是有周期的,投资几年后是要退出的,但是我们和创业者的连接是终身的,一旦我们投资了,我们提供的投后服务也是终身的,即使股份退出了,投后服务会一直继续。

可能你今天投进去做那个交易,你陪伴了他5年8年;也有可能你先陪伴他5年8年,然后再跟他做交易;也有可能陪伴了一辈子也没有做成交易,也没有关系,我们人生中不是也有很多从没有生意往来的好朋友好同学吗?这都说不好,所以无论你是先做交易还是后做交易,你都需要陪伴创业者。

投后管理的理念

这是一个从冰冷到温暖,从陌生到珍惜的过程。

我举个例子,比如小孩子在沙滩上捡鹅卵石,会觉得这块漂亮,那块也漂亮,那就都捡进来。捡进来之后,你的兜儿已经装满了,然后你还在捡,一边捡一边掉,因为你捧不住了。但实际上这个不是本事,真正的本事是你捡进来一块石头,你投了一个创业者,如何把一块冷的石头,在你怀里捂热,捂个5年、10年,最后这个石头变珍珠、变钻石,这是真正的功夫。

捡石头太容易了,我们很多互联网创业也是这样,讲流量,100块钱拉进来一个用户,砍一刀150块钱,也就是100块钱成本,50块钱利润,这个用户放走了。然后再不停地引流,不停地放走,永远是流动的,所以他永远也是焦虑的。

只有那种真正的房子,一个用户进来,在你这里住下来,才更有意义。我们以前也投很多项目,今天不这样看了,今天其实是要投那些真正的璞石,在你怀里捂热,慢慢变成珍珠,变成钻石,发光发亮,照亮世界,这是一个投资人存在的意义。

任何一个商业也一样,我们做太多的商业其实都是冷的,没有内心深处的连接。真正用心连接的东西,一旦达成以后就会无往不利。

02、如何搭建投后管理体系?

投后管理的团队搭建

对于投后管理的团队搭建,主要从三个方面来看:

第一,整体线。整体线基本上是基金管理人来做,包括整个基金的整体规划,对大的投资方向的抉择,以及一些重要的趋势节点判断,一些系统性的风险管理,这是你高层要去管控的。

第二,投资线。我们内部是有投资组长的,组长下面再带投资经理。组长可能是投资合伙人,或者VP级别的董事,这部分主要是负责具体企业的发展战略、经营、支持、陪伴、退出、风险的管控等。

第三,投后线。我们有个专门的投后团队,主要就是协助创业公司做融资,帮他们招人,做组织优化、管理提升、需求反馈。另外,我们还有一些专题分享活动,合伙人时间预约等。

与企业建立多维度的沟通方式

我们跟企业的日常连接是这样的,首先要有一些财务报表,基本上是季度或者半年报,因为我们也要对基金LP有半年报年报等;同时,还会有业务数据,半年和年度的总结,以及董事会、股东会等交流。

更重要的,我们还会周期性的主动收集需求和反馈响应,基本上每两个月,我们会收集所有被投公司的需求。有时候创业者心态会比较奇怪,他不愿易主动跟你沟通,尤其是坏消息。所以,很多时候你要主动去问他有没有问题,当我们把所有的需求理出来之后,再根据公司的具体需求去解决问题。比如针对共有需求来设计课程或研讨,我们自己也可能召集一些活动。

w2.jpg

03、如何与创始人打交道?

对于创业者或者企业家去做投资这件事情,我们要警惕。为什么企业家直接做投资,有时候做不好?因为角色转化是很难的。一个创业者,他在公司里面是老大,他是控制型,但是当他做投资的时候,他只是被投公司的股东。所以,心态是非常关键的。

如何与创始人打交道?

创业者是红花,投资人是绿叶。如果投资人也要去做红花,那怎么平衡关系?这是一个很浅显的道理,也对人性巨大的考验,因为每个人都想自己更有钱,有名气。投资失败了,当然没钱没名,如果投成了,基金也只有10%/20%的股份,创始人可能有50%/60%的股份,所以成功了是创始人更有钱,更有名。这是投资人要面对人性上的东西。

我们做投资,遵循的是“士”的文化,“士”是服务于“王”的。我们要看这个创始人值不值得投资,但是我们不会在意他的背景和年龄,也不在意学历,不在意是不是BAT出来的,是不是有高管的背景,我们只看这个人是不是非常独一,我们内部叫“突变者”,因为每一个走出来的人,都是非常独一无二的。

所以,投资人与创始人打交道,首先就是要处理好绿叶和红花的关系,投资人还是要做好绿叶,不控制、不指挥、不命令,要多给创业者支持和陪伴。

第二,投资人和创业者要保持连接。人与人之间一定要有连接,连接才能走近,走近才能走深。

第三,创始人在创业过程中,会有高潮和低谷。当一个创始人处在高峰的时候,他会很狂妄,觉得天下都是他的。这时候,投资人要有些提醒。在他低谷的时候,他会觉得自己什么都不是,你要对他有些鼓励。其实,创业者经历创业失败,他是成长了,因为这些经验、教训堆积在他身上。但是创业者绝对不会这样想,他会全盘否定自己。所以,投资人要客观,给予鼓励和支持,让他看清真实的自己。

创始人会做恶吗?

还有一点我想跟大家分享,创始人也会做恶的。如果在投资过程中,你和他之间没有足够的信赖,彼此的认可,他会把这个东西当作交易,你会很惨的。

首先,创业者自己回购时博弈。比如,有时候你要退出,你的股份他来回购。其实这时候你就很难,因为他知道公司的一切事情,而你是呆在外面,不够了解公司。他是不是以一个公正、公平的价格来跟你回购?

第二,出售的时候信息不对称。一般情况下,我们是隔一轮才开始退的。一个出售方案由各种因素构成的,一般是创业者在协调整体方案,所以信息会有不对称的部分。

第三,出售时,创业者会站在公司的角度上去平衡,比如降低转让价格,提高增资价格。举个例子。有个投资人出5000万,拿15个点,如果投资人想退,创始人总是希望公司的钱多留一点,投资人变现的少一点,所以他会让转让的价格低一点,融资的价格高一点。

第四,股份会被期权池稀释。一般后轮投资人都会要求把期权池增加到10%。比如我们投的时候可能要求它有10%,过程当中引进一些人才,可能变成5%了,A轮进来又要到10%,要补5%,这个5%是所有老股东都要出的,我们也要支持。如果下一个投资人,比如B轮或者C轮,他要求期权值增加到20%,你就很被动。后面的投资人的要求,实际上相当于我们的股权会被稀释。

我说我这个GP,364天是站在创业者一边的,全然地支持和陪伴他们;但是有1天,凡是遇到和我们股权相关的,我是一定会站在LP这边的,要为基金争取权益。

04、增值服务的重点内容

投后管理服务的内涵

整个投后服务基本上分成两个轴,也就是X轴和Y轴。

w1.jpg

X轴主要包括战略、融资、找人、管理、BD、业务资源、政府关系等等。每一个投资公司或者每一个人的工作,都会关注X轴上的东西,这些东西是很重要的,看得见摸得着,我把它叫做“物”。

我把Y轴叫做“心”。一个创业者,如果在Y轴这个维度上有所提升的话,他的成就就会更大。这个维度就是创业者的成长,这些成长包括他的格局、使命、愿景,以及他的学习和自律能力,他对金钱、权力的看法等等,这些东西看不见,不可衡量。

我感觉这个世界真正的真相,它不是唯物的,也不是唯心的,而是物和心连起来的统一。X是阳,Y是阴;X是看得见的,Y是看不见的;X是质量,Y是能量,E=mc²,质量和能量之间是可以转化的;X是粒,Y就是波,波粒二象性。这是一个非常底层的认知框架,要想理解这个世界,你不能光看到X轴,同时还要看到Y轴。

公司招人也一样,公司一般都是看他的能力,却忽略了德行。能力是物,中国有句话叫什么?叫厚德载物,这些物是要用德去载的,如果德不高,这个物再厉害也会退回来的,载不住。中国传统文化是讲Y轴这个维度的,有很深的积淀,有世界级的高度,是很厉害的。

很多投资机构都是讲招人、融资,帮忙做BD、介绍业务这些东西,但是这些东西你帮得了一时,帮不了一世,你只有在Y轴上帮他提升改善上去,他才能真正意识到哪些东西要做,哪些东西不要做。人是认知维度上的生物,这个东西非常关键。所以,我们要做投后服务的时候,不仅要在X轴上面支持他,也要在Y轴上进行陪伴,让他能够从一个普通创业者慢慢改善提升上去,最后能够架构承载一些伟大的事业。

如何选择退出的时点?

我们做投资,最后还是要退出的。

退出是LP回报和GP存续的一个闭环。你从进来到最后退出,相当于你在这上面做了一个闭环。

以终为始,以退为进。你投一个项目的时候,要想想自己能不能退出,有没有一个合适的退出方案。如果个人做投资,我建议你们投进去,隔一轮之后就退,也不要投很多案子,顾不过来。

我们投天使轮,我们就在B轮开始退。如果A轮就退的话,A轮会有担心了,是不是公司不好你才退,所以隔一轮。B轮开始,无论是融资金额,还是股权比例,还是创始人和投资人的心态,对天使的退出是合适的。

退出时点:势差消失。投资是一个势差,人的势差、时间的势差、事情的势差。什么是人的势差?有的人成长性非常快,他今天在一个较低的地方,可能时隔三日,刮目相看,这就是人的成长;

时间的势差是什么?孙正义很多的投资可能在东南亚、印度,他就是赚时间的差异。他知道那个地方也会有支付宝,那个地方也会有滴滴这种大的互联网公司。

另外就是事情的差异。比如在你的创业方向上,市场很分散,未来会发展集中起来,这就是市场的前后差异。

所以,当你发现这个人有很大的空间,时间上也有很大的势差,这件事情才刚刚起步,有很大的发展空间,这时候你就可以去“开枪”。

然后你还不是只开一个枪。我们一只基金可能至少要投20到30个案子,可能有个别会没有判断准,但是大概率事件是没问题的。

退出不是陪伴的终点。钱虽然退出了,但是我们的陪伴是终生的。如果创业者一直在坚持,人品也很好,一直想创业,那我们会一直支持他。

退出的策略

首先是纪律。一般情况下,20%的项目值得保留,80%的项目不必恋战,TOP3之外的一些项目要果断退出。一个基金可能要投20-30个项目,但是只有10%的案子可能你要赌它IPO。既然这样,那就意味着80%、90%的案子其实要赶紧退。当你发现投进去苗头不对,你站在LP的视角上,你就要抓住契机尽快退。

信托。创业失败了,再次创业,投资人当然希望有适当的股份平移,而不是法律上的事情,我们协议当中也没有这样写。所以,如果能部分平移,我会非常感谢。当然,你给我平移了几个点,创业者的人生当中一定会得到相当的更多的东西,我们也要给予他足够的反馈,不能白拿。

如果有的时候确实没法平移,那能不能让我们有些优先投资权或者参与权?比如这个项目他不做了,那么他下一次创业时,我们能不能再投一点钱?我们有这样的案子,就是在连续投一个人的时候,你也可以跟他商量,我上一次投了100万,我这次再投你100万,上一轮的100万能不能折成50万,让我这100万能够算给你150万?因为投资人背后是LP,也要为LP争取利益。这些是不写进合同的,其实这就是靠彼此的信任,靠你是不是真的过程中得到了他的认同。这是投资里人性和人心的部分。

很多创业者都是以心换心的。如果你一开始就跟他谈很多东西,那他也会跟你谈这个东西,咱们条款见。这些人可能下一次成功了,就跟你没关系了。

第三是情义。我们一定要明确,买卖不在人情在。

我们天使湾有个群叫“湾仔码头”,每个被投公司都叫湾仔,天使湾就像个补给港湾,我给你个小帆船,你就去做“海盗”,抢地盘去,打世界去。当你回来的时候,也许你开了个航母舰队,整个舰队可能有20条军舰,我占5%,其中一艘军舰上的黄金是我的,这是一种结果,我希望这样子。

另外一种结果是,我给你个小帆板,你出去闯海,搞砸了,你就光着身子回来。你不要一个小帆板出去再回来个小帆板,你要么赢得这个世界,要么你就输光了回来,然后我再支持你。只要你不放弃,你就算一次没拼成功,也可以再去拼第二次,再第三次。而且无论是否有股权利益相关,都是湾仔,我们一视同仁。

另外,对于失败的项目,我们不逼迫创业者个人负债,天使阶段我们没有去要赎回这样的条款。只要你是个创业者,拿了天使湾的钱,只要这辈子就想着创业,我们就会继续支持你。

推广:猎云银企贷,专注企业债权融资服务。比银行更懂你,比你更懂银行,详情咨询微信:zhangbiner870616,目前仅开通京津冀地区服务。

猎云网

微信扫码关注猎云网

  1. 猎云网原创文章未经授权转载必究,如需转载请联系官方微信号进行授权;
  2. 转载时须在文章头部明确注明出处、保留官方微信、作者和原文链接,如:转自猎云网(微信号: ilieyun )字样;
  3. 猎云网报道中所涉及的融资金额均由创业公司提供,仅供参考,猎云网不对真实性背书。
猜你喜欢
猎云网

微信扫码关注AI星球

长按图片可以分享给好友
×