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张鹏会
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华兴资本包凡:警惕贪婪,这个世界上很多钱不能赚

2018-06-27
包凡投出了一大批互联网独角兽,华兴资本也因此被称为“顶尖新经济公司推手”。

【猎云网(微信:ilieyun)北京】6月27日报道(文/张鹏会)

有着“独角兽猎人”之称的华兴资本,从幕后走向了资本台前。6月25日,华兴资本正式提交赴港IPO上市申请,这标志着资本市场将诞生全球新经济金融服务“第一股”。

 招股书披露,截至2017年12月31日,华兴资本现有客户群在中国前20名新经济公司中占据15席,所服务的独角兽客户市值占中国独角兽总市值的56%。而投资管理服务中,自2013年推出首只私募股权基金至2018年3月31日,华兴投资管理业务在新经济领域约90家公司投资额达19亿美元,资产管理规模达到约41亿美元。

在过去的十年间,中国互联网领域最有影响力的一系列融资、并购和上市项目,包括美团、滴滴出行、链家、商汤科技等,背后的操盘手都是华兴资本,而包凡成为了站在幕后的那个男人。

对于包凡,在创投界都流传这么一句话:如果你没听说过包凡,或者包凡没听说过你,那么说明你的业绩还拿不上台面。如果你需要找到包凡来服务了,那么恭喜你即将要迈进独角兽俱乐部。

不过,最让包凡所乐道的,是他是国内最早提出“新经济”概念的人物之一。包凡在创立华兴资本前,曾先后供职于摩根士丹利和瑞士信贷等多家国际知名投行。对于新经济的思考,让包凡投出了一大批互联网独角兽,华兴资本也因此被称为“顶尖新经济公司推手”。

新经济金融服务“第一股”

根据独立第三方灼识咨询报告,2013-2017年间,华兴资本为中国新经济公司承销的香港及美国IPO数量在内地投资银行中排第一,在中外投行中排名第三。而且,在国内TMT行业最具影响力的一系列融资、并购、上市行为的背后,都有华兴资本的身影。

华兴资本就曾主导参与了美团和大众点评价值150亿美元的合并交易、阿里巴巴对优酷土豆价值44亿美元的收购,以及滴滴与快的为60亿美元规模的合并等。

华兴资本投资1.jpg

对于华兴资本,资本市场远远没有局限于传统的投行业务。自2005年创立至今,华兴资本就以“精品投行”、“新型投行”为定位,围绕新经济提供投行等服务,从一家为早期创业项目提供融资服务的FA机构起家,构筑起了投资银行、投资管理、华菁证券在内的三大细分业务来服务新经济企业,跻身为中国顶级投行,成为中国互联网经济繁荣的一个侧影。

包凡认为,只要满足三个条件的公司都可以称为“新经济公司”:第一是技术驱动,必须要有一定的技术成份;第二是商业模式的创新;第三是一个创业型的公司。

对此,包凡提出了新经济投资策略的“三驾马车”:一是科技创新;二是消费升级;三是产业变革。这三个因素,实际上是密不可分、互相推动的。

如果说过去很长一段时间,外界对国内投行的总体认知,还是停留在传统模式下单纯为“新股IPO”,那么新经济极大地改变了行业图景。

新经济是未来唯一值得投资的方向

2018年开年以来,证监会系统频频释放信号,表达出支持新经济发展的决心。包凡认为:不论对A股市场,还是投资者和新经济企业,这都是难得的政策利好和发展机遇。

在包凡看来,目前 A 股市场仍以传统行业权重股为龙头,产业结构偏传统。对A股市场来说,新经济企业的参与,有助于优化A股产业结构,提升市场质量,推动供给侧改革;对投资者来说,把好的新经济企业留下来,就是把未来经济最有增长潜力和前景的板块留下来,意味着更多的投资机会,共享新经济成长的果实;对新经济企业来说,前期研发投入大,来自资本市场的强有力支持,有助于获得融资、完善公司治理,实现跨越式发展。

在招股书中,包凡预计在未来几十年,新经济将成为经济增长与财富创造的引擎。就以中国产出独角兽企业的速度来看,中国初创企业平均只需四年时间即可达到10亿美元估值,在美国则平均需要七年。

过去5年,新经济已成为中国经济中增长最快的板块,占到经济总量的三分之一左右。从2017年上半年的统计看,高技术产业和战略性新兴产业增加值同比增长13.1%和10.8%,分别比规模以上工业增速快了6.2个和3.9个百分点。

此前在接受媒体采访时,包凡也曾表示:“华兴会跟技术的上游、研究机构和人建立起深厚长期的战略合作关系;尤其在新的创新领域,华兴要真正深入参与到一些平台级的公司,通过持续开发产品组合,及时了解创业者及投资者不断变化及愈加复杂的需求”。

不过在他看来,新经济领域的投资也面临很多的挑战,主要来自三个方面。

从一级市场的角度看,唯一确定的事情就是投资是很不确定的事情。从外部挑战看,出口的挑战、全球化进程的挑战,以及西方国家政治体系的变化,都会造成全球化进程受阻。从内部挑战看,中国过去所依赖的人口红利已经不在了,同时,今天的供给结构并不合理,存在产能过剩的问题。

这意味着,严酷的环境下,传统券商面临更巨大的挑战,新环境呼唤守规则、懂创新的新型投行。这与包凡对华兴资本的名字的由来不谋而合:China Renaissance,在中国市场复兴传统投行。

警惕贪婪这一大敌

对于投资,巴菲特曾说,“在市场中,别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪。” 

“泡沫”也一直都是围绕新经济的声音,只是包凡拒绝“把孩子和洗澡水一起泼掉”的保守策略。他认为,历史上金融机构倒闭、翻盘无一都是两个字,贪婪,做投行一定要控制自己的贪婪。

尤其是在新经济领域,包凡谈到,有时候华兴资本做A股并购,聊着聊着发现对方对收什么资产不大关心,关心的是能不能二级市场炒一把,连续15个涨停板。包凡很快就听明白了,这个世界上很多钱是不能赚的。

比如360收购搜狗、光线传媒和华友世纪合并等,都以当事双方意志变化而宣告流产,而包凡从来未试图扭转无疾而终的结果,甚至连顾问费都不要。

包凡认为,不只是投资机构,作为新经济企业创业者,更应该明白靠圈钱为商业模式的年代过去了,去虚存实,回归本源,把技术创新放在第一位,未来每个跑道才可能产生千亿级的龙头企业。

可以看到,未来随着我国新经济、新技术的崛起,对华兴资本这种具有多年新经济数据积累的金融机构来说,既是机遇,也是挑战。

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